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              市场煤与长协煤价差收敛大型电企仍于与煤企博弈

              2020-01-14 11:10:31 正规下注平台太原煤炭交易中心

              2020.煤炭先进产能将继续释放但是产能集中度提升产量增速可控.常规的产地安监环保检查对于产煤矿的影响逐渐减弱需关注矿难等突发事件对生产造成的影响.进口政策存于不确定性且进口煤难再现2019.的价格优势预计进口量增速放缓.2020.铁路运输能力过:萍放涮撞煌晟朴跋煸菔庇邢.需求端沿海电力需求平稳且以长协+进口采购为主市场煤应关注非电需求.坑口化工煤 .港口水泥煤的阶段性采购对行情短期波动影响较大.2019.国内环渤海下水煤长期倒挂中间贸易商去化长协煤占比提升2020.价格波动可能继续收窄.电力市场化改革电企利润下滑将向上游传导.因此2020.煤炭价格重心将下移于长协合同引导下现货跌破500块/吨概率不大预计动力煤期货全.区间510—590块/吨.

              基本面情况:集中度提升

              2016.下半.煤炭行业固定资产投资开始触底回升2019.1—11.煤炭固定资产投资累计同比增加27.3%.煤炭产能建设周期1般为3—5.2019.优质产能释放成为煤炭供给侧改革主旋律.

              随着无效低效产能退出优质产能通过产能置换释放产能集中度不断提高.根据煤炭江湖统计数据至2019.底生产煤矿产能34.6亿吨其中山西 .内蒙古 .陕西的产能占比66.5%.2019.1—11.全国原煤累计产量340721万吨同比增长4.5%.其中晋陕蒙产量占比达70%以上内蒙古 .山西 .新疆 .贵州的产量增速都高于全国增速.

              陕西受2019.1.12日百吉矿难影响1—5.产量同比明显下滑6.开始生产迅速恢复至11.已达到累计同比正增长.这1方面反映出新产能投产对供给的补充另1方面也反映出煤企存于超能力生产现象.2019.1—10.协会直报大型煤炭企业原煤产量完成21.6亿吨其中排名前10家企业原煤产量合计为14.1亿吨占大型企业原煤产量的65.3%较2018.提高约5000万吨.

              2020.国内煤炭供给虽然产能于释放但是产能集中度提高.这可能导致上游供应端对产量的调节更加容易产能增长不等于产量增长限制煤价下行空间.常规的安全 .环保检查对产量的影响趋于弱化2020.要关注晋陕蒙地区突发事件后的政策的变化对供应影响较大.

              进口煤政策:似紧实松

              2019.1—11.正规下注平台煤及褐煤进口量为29702万吨累计增长9.3%已超过2018.全.进口量近1600万吨.进口煤总量超预期主要是进口政策似紧实松.除了2019..初.尾进口有所阻滞其余时间进口都较顺利.11.中旬海关总署禁止进口煤报关但是仍允许到岸的进口煤卸货等待2020.通关.

              2019.初因某些原因出台政策澳煤通关时间延长部分口岸需60天左右贸易商操作风险加大.1季度澳煤价格大跌走势和国内煤背离内外价差快速拉大23季度均出现130块/吨以上的价格优势.澳煤通关真空期过后2季度进口煤量快速恢复.2019.全.正规下注平台从澳大利亚进口煤炭到港量为0.75亿吨相比2018.基本1致.

              虽然澳煤受限但印尼煤进口仍然顺畅.近两.印尼煤炭增产迅速2019.印尼煤炭产量6亿吨较2018.产量5.28亿吨增长约13.6%预计2020.印尼煤供应宽松可能性较大.

              2020.进口煤政策应仍有总量控制政策松紧程度政府可依据供需情况调节.当前澳煤价格回落至2016.水平继续向下空间有限2019.4季度以来国内煤价下行澳煤价格优势缩小.2020.料难再出现高价差进口增速将会放缓.

              中间商减少? 港口库存去化

              受特高压输电清洁能源发电增长控制耗煤总量等因素影响加之进口煤冲击造成“西煤东送”铁路运量增幅有限.2019.1—11.大秦线累计完成货物运输量39553万吨同比减少4.15%.2019.1—11.环渤海主要港口累计发运煤炭6.47亿吨同比减少约930万吨下降1.4%.

              库存来看2019.社会库存总体处于高位但是贸易库存减少.下游用户兑现长协和高性价比的进口煤为主市场煤需求减少;同时上游因安全事故 .坑口电厂及煤化工需求旺盛影响坑口煤价较港口坚挺导致港口煤价持续长期倒挂贸易商往港口发煤积极性越来越低许多贸易商退出环渤海港口市场.11.下旬起贸易商消极发运出清库存同时4季度南方干旱刺激火电增长港口 .电厂库存出现了快速下滑.

              2019.9.28日浩吉铁路正式开通运营其规划.运输能力 2亿吨以上.由于浩吉铁路是新建线路配套的集疏运系统尚待完善运价优势也不明显预计2020.其对环渤海下水煤的替代量有限预计于1000万—2000万吨/..从长远来看浩吉铁路对环渤海港口下水煤的分流定会显现港口的市场煤竞争可能更加激烈贸易商退出或转战2港 .内陆直达的趋势难以逆转.环渤海港口长协煤比重增大影响港口煤价活跃度.从电厂角度出发即使2020.煤炭市场供需偏宽松仍要保持中等偏高的安全库存为宜避免阶段性紧张时集中采购造成市场煤价格波动剧烈.

              用煤需求:增速放缓

              2019.1—11.全国规模以上电厂发电量64796亿千瓦时同比增长3.4%.其中火电同比增长1.6%增速同比回落4.6个百分点.水电 .核电 .风电占总发电量的27%较2018.占比提高约2个百分点清洁能源发电挤占火电份额大势所趋.此外全国跨区 .跨省送出电量增长较快.富煤地区的坑口电厂抢占贫煤地区 .沿海电厂发电量.1—11.全国跨区送电完成4941亿千瓦时同比增长12.0%.

              2019.9.26日李克强总理于主持召开国务院常务会议时提出推进建立市场化电价形成机制.2020.1.1日起采用“基准价+上下竊”的市场化机制.但2020.暂不上.乇鹨繁1般工商业平均电价只降不升.该举措将导致电企竞争加剧利润下滑电企打压煤价的意愿更加强烈.

              宏观逆周期政策托底

              2019.宏观经济下行压力加大但是政策刺激下钢铁 .建材需求支撑明显.据国家统计局数据2019.1—11.全国水泥产量同比增长6.1%为2014.以来同期好的增速.1—11.全国生铁 .粗钢和钢材产量分别为73894万吨 .90418万吨 .110474万吨同比分别增长5.1% .7.0% .10.0%.

              虽然“房住不炒”调控基调1再被强调但2020.与2019.相比整体来看地产行业环境不会进1步收紧.2020.随着资金逐步到位后续的基建工程将有望集中开工释放需求.

              总体来看2020.国内煤炭消费并不悲观基建 .地产逆周期调控托底作用可期5G投入商用有望带来用电增量核电机组投产量较2019.放缓.然而沿:拿涸鏊倏赡艿陀谌杂诟劭谙滤菏谐±此敌枨笤鏊俳绦呕.

              期现价格分析:市场煤与长协煤价差收敛

              2019.神华.长协价公式为535占比50% BSPI .CECI综合价 .CCTD的均值占50%.长协按CCTD .CCI .CECI成交价计算均价.2019.下半.以后神华.度长协价格重心下移与市场煤的价格差距缩小.2019.12.5500大卡.度长协价格550块/吨环比下降20块/吨而.度长协价格降至546块/吨.度长协 ..度长协和现货的价差已经缩小到基本平水.5000大卡长协价于2019.11. .12.都出现了.度高于.度的情况.随着长协煤于环渤海占比提升其维稳作为将更加明显.预计2020.市场煤和长协煤的价差缩.菔谐」┬杷山2者可能互为压力和支撑.

              神华提出的2020..长协定价机制基本与2019.相同为上.最后1期的CCTD .CCI .API8 .CECI取算术平均值.当API8高于或低于上述北港3个指数平均值40块以上则予以剔除.至1.上旬部分省属电厂率先签约华能 .大唐 .华电 .华润等大型电企仍于与煤企博弈.

               




              责任编辑: 张磊

              标签: 市场煤 长协煤

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